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Los fondos de pensiones en el financiamiento privado de proyectos de infraestructura
Por Antonio Vives (05/99, IFM-110, En, Es)
Durante los años noventa, el aumento significativo en la actividad económica en América Latina y el Caribe ha incrementado la necesidad de inversión en infraestructura, la cual no ha sido lo suficientemente satisfecha por los gobiernos. Como resultado, los países de la región han fomentado el financiamiento del sector privado en esta rama, creando un ambiente propicio para la inversión y en el proceso, redirigiendo los escasos recursos del Estado para satisfacer las demandas sociales insatisfechas. El Grupo del Banco, a través de sus préstamos al sector privado y al sector público y sus actividades de cooperación técnica, ha apoyado este cambio en la estrategia de financiamiento de los países, tal como se establece en su estrategia de infraestructura y en las políticas de servicios públicos.
La mayor parte del financiamiento del sector privado ha venido de fuentes extranjeras, ya que los mercados financieros locales están relativamente subdesarrollados. Sin embargo, a pesar de la disponibilidad de financiamiento externo, éste se ha visto afectado en su periodicidad y costo, debido a las crisis financieras recientes en la región. Además, el financiamiento externo acarrea riesgos adicionales a los proyectos, en particular riesgos relacionados con las tasas de cambio, los cuales son difíciles de cubrir ya que los proyectos prestan servicios sobretodo a los mercados locales. Esto, a su vez, conduce a servicios públicos más caros de lo que en realidad correspondería.
Afortunadamente, se ha dado una tendencia - prácticamente simultánea - hacia la reforma de los fondos de pensiones, incluyendo la creación de cuentas de fondos de pensiones administrados por el sector privado. Por un lado, a través de estos ahorros individuales las economías de América Latina están construyendo un fondo común de recursos financieros, con el objeto de buscar oportunidades atractivas de inversión que los mercados locales no pueden satisfacer. Por otro lado, los proyectos de infraestructura están suministrando servicios necesarios que promueven el crecimiento económico y el bienestar social y requieren de un financiamiento local a largo plazo. El momento es oportuno para promulgar las medidas necesarias para unir ambas actividades.
Este documento describe lo que hace falta para lograr dicha unión. Sugiere maneras de estructurar proyectos para hacer más atractivos los fondos de pensiones y describe los cambios regulatorios necesarios para permitir que éstos inviertan en proyectos de infraestructura. Esperamos que este documento estimule a los encargados del financiamiento de proyectos a considerar los fondos de pensiones como una alternativa viable de financiamiento. Asimismo, esperamos que los reguladores y administradores de fondos de pensiones hagan los cambios necesarios para aprovechar el potencial de este instrumento. Si esto llegase a suceder, incluso en una pequeña escala, contribuiría aun más al desarrollo sostenible de las economías de la región. Este documento pretende promover el entendimiento de los temas que necesitan ser tratados por ambas partes.
Ultima actualización: 29/01/07
