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Diciembre de 1997
Resultados de la Encuesta sobre los Mercados Financieros del Hemisferio Occidental
Mientras la crisis económica del este asiático continúa sacudiendo los mercados globales, los expertos siguen sacando conclusiones similares a aquellas surgidas durante la crisis del peso mexicano en 1994. En particular, muchos observadores están recalcando la importancia de la transparencia del mercado, incluyendo la responsabilidad del gobierno de facilitarle al mercado una información financiera más detallada, más oportuna y más exacta. Al comentar sobre la crisis de la moneda y del mercado financiero en Tailandia, Michel Camdessus, director general del Fondo Monetario Internacional dijo el pasado septiembre que el pensaba que Ala transparencia es la mejor protección que tienen los países en contra de cambios súbitos (negativos) de percepción del mercado.@ Reconociendo que una mejor información puede ayudar a aclarar malentendidos sobre políticas y prácticas financieras, los ministros y viceministros de finanzas de los 34 países participantes de la Cumbre de las Américas solicitaron al Banco Interamericano de Desarrollo (BID) en diciembre de 1997 que publicara los resultados de una Encuesta recientemente completada por el BID sobre los sistemas financieros del Hemisferio Occidental. La Encuesta, una tarea con alcances sin precedentes, se utilizó para producir una base de datos que contiene información completa y detallada de las leyes y regulaciones de los mercados financieros y de capital, las instituciones financieras y los instrumentos que se negocian en cada uno de los países de la región. Al volver pública esta información para los inversionistas, las compañías, los investigadores económicos y los supervisores, los funcionarios están contribuyendo a aumentar el nivel de transparencia que conduce a una mayor efectividad de los mercados financieros de la región.
En 1995 el BID comenzó a diseñar la Encuesta de Sistemas Financieros luego de recibir la solicitud de los Jefes de Estado a partir de la Cumbre de las Américas que se llevó a cabo en 1994 en Miami. Dedicados a promover el desarrollo económico a través de la inversión del sector privado, los Jefes de Estado declararon en el Plan de Acción de la Cumbre de Miami que Aal desarrollar, liberalizar e integrar los mercados financieros nacional e internacionalmente, aumentando la transparencia y estableciendo una supervisión y regulación sólida en los mercados bancarios y de valores se ayudaría a reducir el costo de capital al incrementar la confianza del inversionista y del depositante.@ Para apoyar esta posición, los líderes de los países que participaron en la Cumbre le solicitaron al BID la preparación de un compendio de regulaciones nacionales de los mercados de capital para el hemisferio. El proyecto se expandió después para apoyar discusiones sobre temas de políticas macroeconómicas, desarrollo de sistemas financieros, medidas para liberalizar movimientos de capital y para promover la integración progresiva de los mercados de capital.
La Encuesta de Sistemas Financieros
La Encuesta consta de tres partes, con más de mil preguntas que abordan los temas relativos a los instrumentos y las instituciones financieras y las leyes y regulaciones de los mercados financieros del hemisferio occidental. La primera parte de la Encuesta incluye la distribución y la estructura de los mercados y las instituciones financieras que existen en cada país, y contiene información sobre las limitaciones para la residencia, las acciones, los bonos, otros productos transables (commodities), los mercados de crédito y los instrumentos que allí se negocian, las operaciones de monedas, las actividades de inversión extranjera directa en los sectores financieros y las provisiones de servicios financieros extraterritoriales. La segunda parte de la Encuesta cubre las leyes, las regulaciones y las autoridades que gobiernan los mercados financieros bancarios y no bancarios de cada país. También se presenta mas detalladamente información adicional sobre el tamaño, el tipo, la estructura de propiedad y la composición de las instituciones financieras, los tipos de productos y las actividades comerciales dentro del mercado financiero de cada país. La tercera parte clasifica las actividades financieras en cinco mercados básicos y contiene información sobre las entidades que transan en estos mercados, las monedas aceptadas para llevar a cabo tales transacciones y las cargas impositivas que se le imponen a las mismas.
La Encuesta ha logrado recopilar una abundancia de información relacionada a los sistemas financieros de la región que le servirá a los analistas, los investigadores, y los encargados de formular las políticas para estudiar la situación financiera actual por país o por área (v.g. leyes, instituciones o instrumentos). Sin embargo, la información tiene algunas limitaciones. Más notablemente, la información de los países es una muestra que no refleja cambios recientes y algunos de los períodos presentados carecen de uniformidad. Varias agencias gubernamentales dentro de cada país (v.g. ministerios de finanzas, bancos centrales, superintendencias bancarias y comisiones de valores) suministraron las respuestas de la Encuesta, reflejando el estado del sistema financiero nacional correspondiente a diciembre de 1996. Aún cuando la información fue revisada cuidadosamente por las agencias de gobierno responsables, no ha sido verificada independientemente. Además, la información refleja lo que debe ser el sistema financiero, considerando las legislaciones y regulaciones actuales, pero no necesariamente refleja lo que sucede en la práctica.
A pesar de las deficiencias de la información, el resultado de la Encuesta viene a ser una de las fuentes de información mas completas sobre los mercados financieros del hemisferio occidental. Por ejemplo, es bien sabido que los bancos comerciales de propiedad nacional en América Latina dominan las carteras de activos nacionales y las asignaciones de créditos, pero lo mismo no aplica para los países en el Caribe donde dependen de otras instituciones financieras nacionales, o para las propiedades extranjeras o las inversiones bancarias nacionales no comerciales, las cuales están localizadas en diferentes tipos de mercados a lo largo de las Américas. De la misma manera, mientras la mayoría de los países afirman que las prácticas de contabilidad y auditoría generalmente aceptadas son un requisito para los reportes financieros, la Encuesta revela que más de dos tercios de los países utilizan mas de un tipo de estándar de contabilidad dependiendo del tipo de actividad que se esté llevando a cabo. Esto confirma lo que muchos analistas financieros ya saben: que la divulgación de la información financiera no es uniforme en la región. Además, mientras la Encuesta apoya el supuesto de que algunos servicios financieros (tales como evaluaciones de crédito o las agencias de información de crédito y morosidad) son más comunes en las economías más desarrolladas de la región y también indica que la presencia de otros servicios financieros, instrumentos y sistemas no tienen nada que ver con el tamaño o desarrollo de la economía de un país sino con las tradiciones legales, regulatorias e institucionales de los mismos.
Información de los Mercados Financieros en la Internet
A principios de 1998 el BID pondrá a la disposición del público los resultados de la Encuesta a través de la Internet. La División de Infraestructura y Mercados Financieros del BID ha desarrollado una base de datos dentro de un CD-ROM bilingue (español e inglés) que incluye los datos brutos obtenidos de 29 países que respondieron a la Encuesta y despliega las respuestas de cada país en una serie de cuadros resumen que facilitan un vistazo comparativo a nivel del desarrollo financiero de la región. También se incluye en el CD-ROM un informe destacando la información por grupo comercial regional. La base de datos será colocada en la página de la División de Infraestructura y Mercados Financieros en un formato compatible con el Statistical Package for the Social Sciences (SPSS), que facilita la obtención de la información para las personas interesadas en hacer investigaciones individuales. Asimismo, el paquete contiene un informe aparte que da ejemplos generales de los usos potenciales que se le puede dar a la información recogida en la Encuesta.
La información representa una línea de base para investigaciones futuras que pueden determinar tendencias en la interacción de las variables económicas, financieras, legales y políticas, incluyendo su efecto en la evolución de los mercados financieros en el hemisferio. Esperamos que la información de la Encuesta y los informes que la acompañan sean de utilidad para los analistas, los economistas, los inversionistas y los encargados de formular políticas a nivel regional. A pesar de las limitaciones de la información explicadas con anterioridad, creemos que el mercado se beneficiará significativamente de esta fuente extensa de información sobre los sistemas financieros de las Américas, y apoyará los esfuerzos para integrar las economías de la región.
Alison L. Schulz
División de Infraestructura y Mercados Financieros
Ultima actualización: 16/01/07
