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Julio - Agosto 2000
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Deuda en venta
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Mucha gente cree que meterse en deudas es algo que se debe evitar o, en el mejor de los casos, un mal necesario. No es así, sostienen expertos en financiamiento municipal. Las ciudades, por ejemplo, pueden duplicar sus recursos y obtener medios para invertir en infraestructura y otras prioridades si colocan sus deudas en mercados financieros y utilizan provechosamente el producido, un proceso conocido como titularización. En Estados Unidos, por ejemplo, el estado de Maine ha creado un ente público, el Maine Bond Bank, que vende sus propios títulos sin garantía del estado y presta lo que recauda a municipalidades locales. El estado brasileño de Paraná está examinando la titularización como una forma de poner más recursos a disposición de sus municipalidades, según un trabajo presentado en una reciente conferencia del BID. Para Paraná, la titularización podría ser una forma especialmente atractiva para captar recursos locales porque las leyes de Brasil prohiben a las ciudades emitir bonos municipales por su propia cuenta, explican los autores Brad Johnson, del estudio jurídico Hawkins, Delafield & Wood de Washington y Flavio Ribeiro Bettega, de Curitiba, Brasil. La titularización se está haciendo popular en los países en vías de desarrollo como un mecanismo para reducir riesgos y el costo de fondos, apuntó Johnson. Al mismo tiempo, la titularización está siendo mejor entendida por emisores e inversores y está ganando aceptación, agregó. El estado de Paraná ya ha creado un instrumento financiero que podría ser usado para un eventual proceso de titularización: una entidad financiera autónoma, conocida como Paraná Cidade, que administra un fondo que otorga créditos a las municipalidades. Según Johnson, el buen gobierno de Paraná, su creatividad financiera y un “índice cero de incumplimiento” del fondo estatal lo hacen un candidato ideal para la titularización. Pero antes de que un esquema semejante pueda funcionar, el estado necesitará aprobar la legislación que lo permita y obtener apoyo explícito del gobierno federal, advirtió. Los críticos ven ciertos riesgos en la titularización. Por ejemplo, las municipalidades se pueden sentir tentadas a gastar más de lo que pueden, socavando su autosuficiencia. David Vetter, vicepresidente para América Latina de Credit Local France, parte del grupo Dexia, apuntó que algunos bancos inescrupulosos darán créditos a municipalidades que consideran financieramente arriesgadas mientras existan medios para recuperar el capital con intereses. Las leyes y regulaciones deben observar, por lo tanto, un equilibrio entre una mayor flexibilidad financiera para las municipalidades y la protección contra riesgos excesivos tanto para los gobiernos como para los bancos, dijo Vetter. - Dan Drosdoff
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